金十數據

　　德銀的首席美國經濟學家表示，美聯儲2025年將全年暫停降息。這個觀點跟高盛和花旗形成鮮明對比。

　　美聯儲的降息周期更接近停滯，而非開始？至少德銀是這樣認為的。該行首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂（Matthew Luzzetti）預計，美聯儲將在12月最后一次降息25個基點，然后暫停。

　　當前正值市場對美聯儲2025年的降息預期進行調整和重新定價。該分析師在接受彭博電視采訪時表示：

“我認為，當美聯儲（12月）更新其經濟預期時，失業率會下調，經濟增長會上調，通脹也會上調。所以，這種動態肯定支持美聯儲采取更長期的暫停政策。”

　　盧澤蒂列出了支持這一動態的兩個原因。

　　首先，美國經濟似乎并未朝著即將放緩的方向發展，這減輕了美聯儲通過降息來支撐增長的壓力。盧澤蒂提到，消費者的韌性依舊強勁，而且就業數據好于預期。其次，通脹仍然高于2%的目標水平。10月消費者物價指數（CPI）同比上漲了2.6%，投資者將在周三迎來最新的通脹數據，即10月個人消費支出指數（PCE）。

　　目前美國的通脹仍然高于美聯儲的目標水平。華爾街的許多人預計，在當選總統特朗普的政策下，通脹可能會進一步上升。

　　盧澤蒂表示，特朗普的政策組合將使通脹維持在2.5%以上，因為減稅刺激了經濟增長和支出，而特朗普的保護主義貿易計劃可能加速價格上漲。

　　在特朗普宣布對來自墨西哥和加拿大的商品征收25%的關稅，對來自中國的商品征收額外10%的關稅后，經濟學家們重新表達了對更高通脹前景的擔憂。經濟學家們認為，消費者可能會承擔關稅帶來的成本，因為公司為了彌補進口成本將提高價格。

　　盧澤蒂預計，美聯儲將在即將召開的12月會議中開始考慮白宮的政策，但這些因素需要會在未來的會議中才會更加充分地反映在利率決策中。他認為，特朗普的政策將推動中性利率接近4%。中性利率是指既不刺激經濟也不抑制經濟的利率。當前，美聯儲的聯邦基金利率在4.50%-4.75%之間。

　　然而，其他人對此持不同看法。本月早些時候，高盛預測，到2025年底，美聯儲的聯邦基金利率將降至3.25%-3.5%，因為特朗普的關稅政策將在短期內拖累經濟增長。

　　高盛認為，市場低估了美聯儲明年降息的幅度。以首席經濟學家簡·哈祖斯（Jan Hatzius）為首的高盛分析師此前寫道：“如果說有什么不同的話，那就是關稅近期內拖累經濟增長的威脅，以及美聯儲領導層繼續傾向于提前實施政策正常化，這增強了我們對明年初連續降息的信心。”

　　而花旗則表示，美聯儲今年的大幅降息尚未結束，仍然預計12月會有50個基點的大幅降息。該行指出，勞動力市場的疲軟開始在數據中顯現。該行分析師維羅妮卡·克拉克（Veronica Clark）表示，“我們在許多不同的數據點上看到了勞動力市場動態的疲軟：招聘率低、辭職率低、新工作時間減少……這確實感覺勞動力需求相當疲軟。”