進入2025年，股東繼續增持銀行股。

　　第一財經記者獲悉，中國平安及其子公司日前增持農業銀行H股及工商銀行H股。在A股市場上，蘇州銀行、光大銀行也獲控股股東增持。去年以來，已有30家上市銀行獲股東青睞，在上漲的同時獲股東頻繁加倉。但與此同時，也有部分銀行股東退出。

　　業內人士認為，股東對銀行業的未來發展前景持樂觀態度，隨著監管機構對市值管理要求的不斷提升，銀行股有望走出“破凈”，同時銀行的分紅水平相對較高能滿足股東追求穩定股息收益。展望未來，銀行股雖較難復現2024年行情，但仍具備配置價值，銀行業息差走窄對盈利能力構成挑戰，此外還要重點關注不良率及撥備緩沖效應。

　　險資增持銀行股

　　新年伊始，險資繼續增持國有大行。

　　農業銀行1月8日公告，平安資管于1月3日在場內以每股平均價格4.2257港元增持了農業銀行H股1652.1萬股，涉及資金約6981.28萬港元。此次增持后，平安資管的持股數量增至15.46億股，持股比例從4.97%上升至5.03%。

　　1月2日，香港交易所的披露文件顯示，中國平安以約7.56億港元的價格再次增持工商銀行H股約1.55億股，持股比例從15.84%提升至16.02%。

　　實際上，在過去一個月里，中國平安及其子公司已五次增持多家國有行H股股票。其間，中國平安人壽保險股份有限公司委托平安資管投資工商銀行H股股票，并于2024年12月20日達到了工商銀行H股股本的15%，一度觸發舉牌規定。

　　此外，中國平安在2024年12月18日增持了建設銀行H股6770.31萬股，又在2024年12月27日增持了郵儲銀行H股1500萬股；而平安資管則在2024年12月24日增持了郵儲銀行H股350萬股。

　　針對險資連續增持國有大行H股的動作，星圖金融研究院副院長薛洪言表示，近年來，在利率下行的背景下，保險業的負債端增長迅速，保險資金已成為金融市場中重要的新增資金來源。

　　“在權益資產方面，保險資金傾向于投資高股息板塊，尤其是那些經營穩健、分紅穩定的國有大行。與A股相比，國有大行H股的估值更低，股息率更高，預計在未來一段時間內，保險資金增持國有大行H股的趨勢仍將持續。”薛洪言說。

　　記者注意到，2024年，保險資金也頻繁增持其他銀行的股份。信泰人壽在2024年第一季度增持了北京銀行3.56億股，使其持股總數增至9.94億股，占該行總股本的4.7%。根據浙商銀行2024年第一季度報告，信泰人壽成為該行第七大股東，持股數量為7.71億股，持股比例為2.81%。

　　此外，還有兩家險資太平人壽、民生人壽分別是浙商銀行的第五和第八大股東，持股比例分別為3.36%和2.8%。

　　“政策鼓勵保險資金入市，權益資產配置空間大，預計未來保險資金將增加權益資產配置。”一位險資人士對記者表示，在長期利率下降的背景下，固定收益資產回報率降低，險資利差空間受壓。同時，非標資產到期且優質資產減少，配置難度增加。此外，債券久期缺口縮小，分紅險產品結構轉變，減少債券配置需求。

　　新舊會計準則的變更也對險資的配置產生影響。廣發證券分析師劉琪指出，在新會計準則下，為了平滑財務報表的波動，保險公司有動力和趨勢增加FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）類資產的配置，以獲取分紅為主要目標。

　　資金有進有退

　　不只險資在行動，多家銀行的股東也在年初開始增持股份。1月8日，蘇州銀行發布公告稱，該行大股東蘇州國際發展集團有限公司（下稱“國發集團”）計劃自2025年1月14日起的6個月內，通過深圳證券交易所交易系統集中競價交易或購買可轉債轉股的方式增持蘇州銀行股份，增持金額不少于3億元人民幣。截至公告日，國發集團持有蘇州銀行股份5.37億股，占該行截至2025年1月7日總股本的14%。

　　1月7日，光大銀行發布公告稱，截至當日，其控股股東中國光大集團股份公司通過上海證券交易所系統以集中競價方式增持了該行A股股份1.22億股，占該行總股本的0.21%，累計增持金額為4.03億元。

　　事實上，去年全年，銀行股大漲的同時還吸引了不少股東關注。據記者不完全統計，2024年有30家上市銀行獲得了股東的增持。國有行中，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行先后獲中央匯金大手筆增持，累計獲增持規模超過10億股。

　　光大銀行、華夏銀行、中信銀行、招商銀行、民生銀行、浦發銀行等6家股份制銀行發布了增持公告。其中，華夏銀行和中信銀行分別獲得了中央匯金的增持，增持數量分別為3.1億股和3.38億股。光大銀行的控股股東光大集團增持了6432.14萬股A股，占總股本的0.11%。招商銀行的高管人員則以自有資金增持，金額在1150萬元至2300萬元之間。

　　城農商行也獲大股東和董監高增持。法國巴黎銀行在2024年3月至11月期間增持了南京銀行1.79億股股票。蘭州銀行由于觸發了股價穩定機制，董事和高管承諾在未來6個月內增持股票，金額不低于2693.61萬元。西安銀行的兩名副行長及40余名中層管理人員合計增持超過200萬股，增持金額接近700萬元。上海農商銀行的12名高管人員和董監事完成了增持，共增持89.28萬股，累計增持金額達到601.21萬元。

　　股東頻繁增持銀行股背后存在多重原因。“一方面，監管機構近期對市凈率低于凈資產的股票提出了市值管理的要求，而一些銀行的市凈率長期處于較低水平，大股東的增持行為與監管的指導方向一致。另一方面，部分銀行的可轉債即將到期，但轉股率較低，難以有效補充銀行的核心一級資本，大股東的增持有助于提升市場信心。”業內人士對記者表示。

　　多數銀行股上漲的同時，也有資金選擇退出。1月2日，百大集團發布公告表示，在2024年12月1日至12月31日之間，公司通過上海證券交易所股票交易系統以集中競價交易方式出售了杭州銀行股票17萬股，成交金額共計241.69萬元。去年11月，杭州銀行發布公告稱，中國人壽已通過集中競價方式減持了杭州銀行股份5930.28萬股，占該行普通股總股本的1%，近乎“清倉式”減持。

　　寧波銀行發布公告稱，銀行獨立董事李浩計劃在2024年11月7日至2025年2月6日期間減持不超過41250股，占公司總股本的0.0006%。2024年11月，長沙銀行遭股東湘郵科技清倉減持。10月，齊魯銀行發布公告稱，控股股東重慶華宇完成減持1.32%公司股份。

　　此外，在港股市場也出現了一些減持案例。2024年10月18日，香港聯交所官網披露，李嘉誠和李澤鉅兩次減持郵儲銀行H股，分別減持7851.7萬股和2280.1萬股，合計涉資4.75億港元。12月6日，旭日企業發布公告稱，公司于12月5日分別出售了3400萬股工商銀行和3300萬股建設銀行股份，平均售價分別為4.69港元/股和6.07港元/股，總價值分別為1.59億港元和2.003億港元。

　　仍有配置價值

　　2024年，銀行（882115.WI）板塊累計上漲43.56%，成為全行業中漲幅最大的板塊。其中，上海銀行、滬農商行、成都銀行、浦發銀行、南京銀行、渝農商行、江蘇銀行、杭州銀行、農業銀行、工商銀行、華夏銀行11只個股漲幅超過50%。

　　展望2025年，業內人士認為，推動銀行板塊在2024年表現強勁的因素今年很可能會繼續存在。薛洪言認為，銀行板塊在2025年仍有配置價值，就空間來看，股價上漲會攤薄股息率，2025年銀行板塊難以重現超30%的漲幅，但跑贏存款利率問題不大。

　　湘財證券銀行業分析師郭怡萍指出，隨著金融配合財政政策發力，財政資金加快落實到項目建設，小微企業融資協調工作機制加強發揮作用，有望助推基礎設施類與制造業信貸投放。年初險資有望增配權益資產，提升銀行股高股息優勢。

　　中泰證券分析師戴志鋒表示，2008年以來銀行板塊經歷了四次風格切換，2009~2015年為股份行時代、2016~2021年中為核心資產時代、2021年中~2022年底為區位優勢時代、2023年至今為高股息時代。從歷史復盤看后續行情，2025年行情的演繹可參考2013年、2019年或2023年，上半年高股息策略，下半年看政策。

　　不過，息差走窄的壓力成為銀行業盈利的一大挑戰。自2024年以來，商業銀行的凈息差持續呈現下降趨勢。根據國家金融監管總局的統計，今年第一季度商業銀行的凈息差為1.54%，較上年末降低了15個基點；第二季度凈息差與第一季度持平，但在第三季度又下降了1個基點，降至1.53%。

　　就上市銀行而言，在已公布2024年第三季度凈息差的23家A股上市銀行當中，僅有常熟銀行的凈息差保持在2%以上，而有10家銀行的凈息差低于當期行業平均水平（1.53%）。相比之下，去年年底時，在42家上市銀行中，凈息差超過2%的有10家，低于行業平均水平（1.54%）的有9家。

　　對此，業界普遍認為，由于2024年內LPR三次下調、存量房貸利率調低，再疊加債券市場調整和投資收益下降等多重因素的影響，商業銀行的息差收窄以及盈利增長的壓力依然較大。

　　上海金融與發展實驗室主任曾剛表示，2024年以來，國內銀行業的息差整體呈現收窄趨勢，主要受貨幣政策寬松、貸款利率下降以及存款競爭加劇等因素影響。盡管存款利率的下調在一定程度上緩解了負債端的成本壓力，但其效果相對滯后，預計全年息差將維持在較低水平。

　　銀行板塊的業績應重點關注凈息差、不良率和撥備緩沖效應。在薛洪言看來，在不良率方面，得益于政策的全力推動消費、穩定樓市以及加強債務化解，銀行的零售貸款、房地產貸款以及地方融資平臺貸款的不良率有望達到底部并趨于穩定。至于撥備方面，截至2024年第三季度，商業銀行的撥備覆蓋率為209.48%，較年初上升了4.34個百分點，這為2025年銀行利潤的波動提供了更多的緩沖空間。

　　進入2025年，銀行板塊跟隨大市下跌，截至1月9日收盤，該板塊累計下跌1.43%，長沙銀行、鄭州銀行、華夏銀行、瑞豐銀行等跌幅居前。