2024年12月初購買兩只中國相關ETF看漲期權的華爾街資金已經平倉。

　　2024年11月29日到12月6日期間，一筆約1.68億美元的資金合計買入近18萬份3倍做多富時中國ETF-Direxion（YINN）看漲期權，平均買入價約為9.35美元。這批期權合約于2026年1月到期，行權價在27美元。

　　此外，2024年12月2日，還有一筆約有5500萬美元的資金曾大舉買入一只跟蹤滬深300指數的杠桿ETF看漲期權。當日2倍做多滬深300ETF-Direxion（CHAU）期權成交活躍。其中，最活躍的期權合約總計成交21.02萬張，該期權的行權價為15美元，到期日為2025年5月16日。

　　類似YINN和CHAU這類ETF的期權交易量通常比較稀少，單日成交往往只有幾百到幾千份。因而在12月初突然涌現的大筆交易，引發了市場密集關注。隨著相關ETF資產在12月初的上漲，這兩筆期權的價值也有所上漲。截至2024年12月9日收盤，YINN和CHAU看漲期權合約的每股價值分別漲至4.02美元和15.40美元，前述期權合約買家的賬面收益約為1.38億美元。但自那以后，相關ETF的價格逐漸回落至看漲期權押注時的交易價格以下。

　　當地時間2025年1月10日，YINN和CHAU看漲期權成交量劇增。富途數據顯示，YINN當日期權總成交量達25.95萬張，YINN 260116 27.00C（即2026年1月到期，行權價在27美元的看漲期權）放出20.36萬的成交量，成交額高達1.13億美元；CHAU當日期權總成交量達25.44萬張，CHAU 250516 15.00C（2025年5月16日，行權價為15美元的看漲期權）成交量超過24萬張，成交額達1924.86萬美元。

　　恒力衍生品學院院長管大宇認為：“鑒于成交放出的巨量與此前兩筆期權買入的量較吻合，基本上可以判斷布局資金已經割肉離場。”

　　彭博測算認為，1月10日易手的約20萬張YINN看漲期權平均價格約5.57美元，近25萬張CHAU看漲期權平均價格約0.78美元，按照2024年12月初交易時的價格計算，這兩筆交易損失超過1億美元。

　　管大宇在此前接受記者采訪時解釋稱：“這種手法是比較典型的華爾街對沖基金操作思路，而不是多頭長線資金（long only）的操作。對沖基金的交易頻率較高，喜歡快進快出。這一單操作我認為屬于事件驅動型交易（Event-driven strategy），布局資金押注的是市場整體對中國資產的風險偏好在短期內急劇抬升。”

　　管大宇稱，期權的虧損并非無限大，買入看漲期權作為一種損益非線性的策略，其上漲有盈利能力，下跌自帶價格保險，虧損有限且最大虧損是該期權的權利金成本。本次布局兩只ETF看漲期權的資金不存在穿倉、強平、爆倉等情況，因此離場的主要原因是預期落空。他表示，期權買方策略通常是“止盈不止損”，在已經獲取較大盈利的情況下，設置止盈點可以幫助投資者鎖定利潤，避免利潤回吐。