北京商報

　　一日內(nèi)，穩(wěn)匯率清晰信號接連釋放，人民銀行再度出手“扶穩(wěn)”匯市。1月13日，人民銀行、外匯局宣布上調(diào)企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。針對近期人民幣走貶情況，中國外匯市場指導(dǎo)委員會會議的召開，再次強調(diào)了“三個堅決”，向市場明確表態(tài)“人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定”。與此同時，人民銀行行長潘功勝的發(fā)聲信息量巨大，為市場注入“強心劑”，也提出了不少利好離岸人民幣市場的舉措。

　　分析人士指出，當(dāng)前我國外匯市場韌性增強，應(yīng)客觀理性看待近期人民幣匯率波動。同時如果未來出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具還會及時出手。

　　防范短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過度聚集

　　人民銀行公告顯示，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，繼續(xù)增加企業(yè)和金融機構(gòu)跨境資金來源，引導(dǎo)其優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，人民銀行、外匯局決定將企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75，于2025年1月13日實施。

　　跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)是重要的金融調(diào)控工具，用于管理企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資風(fēng)險。參數(shù)越大，跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限也會相應(yīng)增加，這意味著境內(nèi)企業(yè)和金融機構(gòu)可以有更多的境外融資額度可用，融資限制減少，市場更加開放和靈活。

　　宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)由人民銀行根據(jù)宏觀經(jīng)濟熱度、國際收支狀況和宏觀調(diào)控需要進行調(diào)整，以實現(xiàn)逆周期調(diào)控的目的。?因此，上調(diào)這一參數(shù)，人民銀行可以進一步增加市場流動性，穩(wěn)定匯率，應(yīng)對經(jīng)濟形勢的變化。

　　事實上，人民銀行和外匯局此前就有通過調(diào)整跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，以對匯市實施調(diào)控的先例。2021年1月，為控制人民幣過快升值，跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)由1.25下調(diào)至1；2022年10月和2023年7月，為控制人民幣過快貶值，跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)分別上調(diào)0.25至1.5。

　　國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟表示，上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，可以通過相應(yīng)放寬境外融資額度上限來便利和鼓勵市場主體開展跨境融資。此舉有利于進一步擴大利用外資和拓寬融資渠道，便利境內(nèi)企業(yè)和機構(gòu)更好地利用國內(nèi)國際多種渠道籌集資金，降低實體經(jīng)濟融資難度和融資成本；同時，有利于跨境資金均衡流動、外幣供求平衡、人民幣匯率在合理范圍內(nèi)保持穩(wěn)定態(tài)勢。

　　在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，更重要的是，這是1月9日人民銀行決定在香港市場大規(guī)模發(fā)行600億元央票之后，監(jiān)管層在較短時間內(nèi)再度釋放穩(wěn)匯率的清晰政策信號，旨在防范短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過度聚集，維護匯市穩(wěn)定運行。

　　理性看待近期人民幣匯率波動

　　回顧2024年末至今，人民幣波動幅度有所加大。1月3日，在岸人民幣時隔一年多首次突破7.3關(guān)口，離岸人民幣也跌破7.35。此后，人民幣一直處于貶值走勢，到1月10日，在岸人民幣來到7.3328的低點。

　　對此，王青分析，這一方面是由于美國新政府即將上臺，市場對美國針對歐盟加征關(guān)稅的擔(dān)憂在加劇，加之市場對2025年美聯(lián)儲降息的預(yù)期也在降溫，都在近期推動美元指數(shù)持續(xù)波動上行，給人民幣帶來一定被動貶值動能；另一方面，1月3日美元回調(diào)過程中，人民幣貶值動能有所釋放。

　　“7.3并非必須堅守的關(guān)口，人民幣會根據(jù)全球外匯市場走勢，擇機適度釋放貶值壓力。總體上看，在近期國內(nèi)經(jīng)濟基本面較為穩(wěn)定的背景下，美元指數(shù)波動成為牽動人民幣匯率走勢的主要因素。”王青說道。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤進一步指出，應(yīng)客觀理性看待近期人民幣匯率波動。2024年12月以來，境內(nèi)人民幣匯率交易價相對中間價以及境外人民幣匯率交易價相對境內(nèi)人民幣匯率交易價的偏離逐步走闊，顯示貶值壓力和預(yù)期有所增強。保持匯率靈活，對沖擊作出反應(yīng)，屬于正常的匯率波動，有助于及時釋放市場壓力、收斂匯率預(yù)期。當(dāng)前，市場主體對于匯率波動的適應(yīng)性和容忍度提高，外匯市場韌性增強，這是增加匯率彈性的底氣所在。

　　1月13日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1885元，較前一交易日升值6基點。受早間利好消息影響，離岸人民幣對美元匯率短線走高超100點，最高來到7.3509；截至13時45分報7.3546，日內(nèi)升值0.12%。在岸人民幣對美元匯率開盤價為7.3303，最新報7.3318。

　　展望未來，王青預(yù)測，著眼于有效應(yīng)對外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，2025年人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會有所提高，但會繼續(xù)圍繞合理均衡水平雙向波動。就短期而言，考慮到美元還有可能強勢運行一段時間，人民幣在跌破7.3后或還有一定下行空間，但匯市風(fēng)險不大，特別是在體現(xiàn)人民幣實際匯率水平的CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)持續(xù)處于穩(wěn)中有升的偏強狀態(tài)的背景下。

　　監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具還會及時出手

　　除了上調(diào)參數(shù)的行動，同日，人民銀行在穩(wěn)定市場信心方面進一步釋放了多重信號。

　　首先是中國外匯市場指導(dǎo)委員會會議在北京召開。會議指出，未來一段時期，我國經(jīng)濟回穩(wěn)向好的基本面不會改變，國際收支總體平衡的格局不會改變，外匯市場韌性增強的態(tài)勢不會改變，人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定。

　　會議強調(diào)，要堅定不移保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民銀行、外匯局將繼續(xù)綜合施策，穩(wěn)定預(yù)期，增強外匯市場韌性，加強外匯市場管理，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險。

　　北京商報記者注意到，“三個堅決”的表述，在2024年貨幣政策委員會第四季度例會等多個會議中均有顯現(xiàn)，傳達了人民銀行更加明確有力的穩(wěn)匯率政策立場。不過，此前“堅決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實現(xiàn)”變?yōu)榱巳缃瘛皥詻Q對市場順周期行為進行糾偏”。

　　潘功勝1月13日在亞洲金融論壇開幕式上的發(fā)聲同樣是信息量巨大。潘功勝指出，近段時間以來，美元指數(shù)高企，非美貨幣普遍都在貶值。人民幣對美元匯率也有所貶值，但總體展現(xiàn)出較強韌性。經(jīng)過多年持續(xù)努力，中國外匯市場已取得長足的發(fā)展，市場參與者更加成熟，交易行為更加理性。目前，貨物貿(mào)易人民幣跨境收支占比已達到30%，降低了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨的匯兌風(fēng)險敞口。

　　“人民銀行、國家外匯局作為外匯市場的監(jiān)管者，在面對市場變化時更加從容，經(jīng)驗更加豐富，有信心、有條件、有能力維護外匯市場的穩(wěn)定運行。”潘功勝表示。

　　此外針對離岸人民幣市場的穩(wěn)定發(fā)展，潘功勝還提出，使用互換資金增設(shè)人民幣貿(mào)易融資流動資金安排，期限為1個月、3個月和6個月，總額度為1000億元人民幣，為在港商業(yè)銀行人民幣貿(mào)易融資提供穩(wěn)定且成本較低的資金來源；支持推出債券通項下離岸債券回購業(yè)務(wù)，豐富投資者流動性管理工具，增強人民幣債券資產(chǎn)吸引力；積極支持香港推出離岸人民幣國債期貨等。

　　從600億元離岸人民幣央行票據(jù)的發(fā)行到頻頻發(fā)聲，人民銀行的每一次出手都旨在穩(wěn)定外匯市場預(yù)期。盡管市場形勢復(fù)雜嚴峻，但展望未來，人民銀行的工具箱依然可以不斷發(fā)揮作用。王青表示，如果未來出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具還會及時出手。

　　除了強化在岸市場人民幣中間價調(diào)控、適度調(diào)節(jié)離岸市場人民幣流動性、上調(diào)企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)之外，還可擇機動用下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)（控制資本外流）、下調(diào)外匯存款準備金率（在境內(nèi)釋放更多美元流動性）、下調(diào)境內(nèi)美元存款利率（抑制境內(nèi)購匯需求）、上調(diào)遠期售匯風(fēng)險準備金率（抑制境內(nèi)購匯需求）等政策工具。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場預(yù)期、防范匯率超調(diào)風(fēng)險的作用。

　　龐溟認為，目前穩(wěn)匯率政策工具箱的彈藥充實、儲備豐富，必要時還可以采用上調(diào)遠期售匯風(fēng)險準備金率、下調(diào)外匯存款準備金率和美元存款利率等方式，確保市場預(yù)期保持穩(wěn)定、交易行為保持理性、外匯市場運行保持韌性。

　　北京商報記者 岳品瑜 董晗萱