界面新聞記者 | 李燁

界面新聞編輯 | 牙韓翔

　　一家塑料餐具生產商的上市進度條有了新動靜。近期，“富嶺科技股份有限公司”（以下簡稱“富嶺股份”）在深交所主板開啟申購，公開發行1.47億股，發行價每股5.3元。1月16日，富嶺股份公布了搖號中簽與配售結果。

　　富嶺股份的主業是塑料餐飲具及生物降解材料餐飲具的研發、生產和銷售，產品包含餐飲門店中需要用到的刀叉、吸管、杯子等，2023年2月，富嶺股份向深交所提出IPO申請。

　　富嶺股份的名字對于許多普通消費者來說并不算熟悉，但它身后的大客戶早已是人們耳熟能詳的大眾消費品牌。在海外市場，富嶺股份所生產的餐具主要供應給麥當勞、漢堡王等連鎖餐飲，在中國境內，他們的主要客戶則有肯德基、茶百道、霸王茶姬、華萊士等連鎖餐飲與茶飲品牌。

　　至目前為止，富嶺股份的大多數業務都在海外，最新招股書數據顯示，報告期內，富嶺股份對美國市場銷售收入占主營業務收入的比例分別為71.31%、76.45%、65.73%和65.74%。

　　海外市場的餐飲品牌有著較國內更大的連鎖化率，市場規模也相對穩定。但需要強調的是，也正因此，富嶺股份更大的成長空間實際上在于國內大客戶的開拓。而在消費冷風下，這也將富嶺股份推向激烈競爭的核心地帶。

　　在上市前的路演活動上，面對投資者提問“公司的發展戰略計劃”時，富嶺股份方面回復稱，公司未來將鞏固在北美的市場地位，同時逐步增加在中國大陸的銷售比重，在此基礎上成為世界一流的塑料餐飲具生產企業。

　　富嶺股份官網產品示例圖

　　國內茶飲品牌的擴張確實在過去為富嶺股份業績帶來不小的提升，并讓這家企業看到了中間的巨大機會。

　　其招股書公開的數據顯示，2023年富嶺股份曾出現過營收利潤雙降的情況，其中營收同比下降了12.32%，凈利潤同比下降了15.55%。然而到了2024年，該情況有所好轉，2024年前三季度，富嶺股份實現營收17.06億元，同比增長27.71%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.64億元，同比增長0.46%。

　　令富嶺股份有此變化的原因就是新增大客戶霸王茶姬。

　　富嶺股份稱，公司在2022年12月開始與霸王茶姬合作，但當時只是小批量供貨，實現銷售收入3.28萬元，但2023年起公司開始向霸王茶姬批量供貨，當年霸王茶姬就成為其前五大客戶。

　　據招股書數據，2023年富嶺股份的第一大客戶為“四川茶語道企業管理有限公司及其關聯企業”，這對應的正是霸王茶姬及其附屬公司。2023年，針對該主體的銷售收入在富嶺股份的業績占比為9.11%。至2024年1-6月，霸王茶姬所采購的商品已占到了富嶺股份總收入的17.69%比重。在此基本情況下，早已經成為富嶺股份主要客戶的茶百道，采購情況則保持穩定。

　　而富嶺股份因此也對未來看好，稱預計公司在2024年將實現營收21.8億元至22.8億元，同比增長15.41%至20.71%。歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.2億元至2.35億元，同比增長2.01%至8.96%。

　　從成長性上來說，眼下國內餐飲茶飲品牌爭奪市場，快速擴大自身規模，連鎖化率的不斷提升為富嶺股份等供應商提供巨大的機遇。連鎖餐飲與茶飲的爆發推動身后的供應商沖擊資本市場。

　　同樣為必勝客、蜜雪冰城、奈雪等連鎖品牌提供塑料餐具的“家聯科技”于2021年上市。2024年12月，為瑞幸、星巴克、Manner、喜茶、Coco、麥當勞等提供塑料紙杯吸管的“恒鑫生活”也向中國證監會提交了創業板IPO注冊申請。

　　日用塑料餐具生產商的下游客戶也正值一場如火如荼的規模戰中。新茶飲品牌里，窄門數據顯示，眼下霸王茶姬共有門店6017家。除了蜜雪冰城外，茶百道、古茗、滬上阿姨等品牌皆在沖刺“萬店”；咖啡行業也在已逾兩萬家店的瑞幸的領頭下，席卷更多市場。

　　對富嶺股份等日用塑料餐具供應商來說，客戶規模越大，對供應鏈穩定性的要求就越高，也因此會更加傾向于行業內的頭部企業——至目前為止，中國日用塑料制造都是一個極度分散的行業，據前瞻產業研究院數據，至2023年該行業的龍頭企業便是家聯科技與富嶺股份，然而2023年兩家企業塑料制品總產量占日用塑料制品全部產量都不及2%，CR2的市占率合計不到3%。

　　與此同時，隨著競爭加劇，類似紙杯、吸管、杯套等餐飲用具在新茶飲品牌身上有了越來越重要的營銷作用。以吸管為例，霸王茶姬、古茗等近年來強推的“三品管”，因能使奶茶流速變慢，在宣傳中被品牌冠以“能讓奶茶中的茶香被更充分地品嘗到”的作用，并在部分消費者心中起到一定暗示，成為一種風潮。這種趨勢下，茶飲品牌也會更傾向于生產能力強的頭部供應商。

　　然而，這也將供應商們推向競爭的漩渦中心，他們也會因此面臨史上最大的挑戰。

　　一方面，如前所述，餐具在營銷中的作用令茶飲品牌不得不重視這些用具，也因此會向供應商提出更高的創新需求，這考驗著富嶺股份等的應變與調整能力。

　　富嶺股份招股書顯示，它的塑料餐飲具和生物降解材料餐飲具的營收占比從2021年-2024上半年下降了約10個百分點，而紙制品營收占比在報告期內則實現7.86%至23.75%的飛躍，其中的原因就是大客戶霸王茶姬對紙制品有著較高的需求。富嶺股份的生產因此極容易受到大客戶需求變化影響。

　　然而，富嶺股份的現有產線其實已經遇到創新調整的瓶頸。

　　其中一個表現就是，按照國家相關部門聯合發布的新版“限塑令”，咖啡茶飲中對PLA這種環境友好型生物材料的需求越來越大。但是，這類產品在富嶺股份的總體業績比重中占比還不足6%（數據為2024年上半年）。與之形成對比的是恒鑫生活，PLA類產品為其主要商品，這也令它在過去3年內營收、利潤皆實現翻倍。

　　要快速調整卻并非易事。富嶺股份招股書中說，塑料餐飲具和紙制品產品種類和型號較多，不同種類與型號的產品的設備兼容性并不高。也正因此，本次募資，他們打算用來升級研發中心，以及生產更多可循環或生物降解塑料制品。

　　另一方面，就整體行業來說，現有的頭部日用塑料生產企業下游大客戶重合度較高，會進一步帶來供應商之間的競爭。更重要的是，新茶飲大客戶在降本的需求下，會逐漸開始自建工廠，到那時供應商則可能被“冷落”。

　　2023年11月，由茶百道與霸王茶姬合資的四川容尚佳合科技有限公司成立，界面新聞當時自接近這兩個品牌的知情人士處了解到，這次合作正是為了建立工廠，生產可降解包裝材料等配套產品。

　　驅動品牌自建工廠的便是每年需要在包材上投入的巨額花銷。以蜜雪冰城為例，早在2021年，單是賣吸管，它就能獲得3.06億元的收入。

　　大客戶在不斷衡量著不同供應商之間該選擇誰。界面新聞自一頭部茶飲品牌處了解到，在綜合考量產能、風險與成本的因素下，茶飲品牌亦傾向于選擇多家供應商。這也意味著富嶺股份要想開拓國內銷售，也需要承擔這份競爭的風險。

　　自建工廠后火速撤離與供應商的合作也已經發生在小料供應商身上。

　　為連鎖茶飲品牌提供果汁原料的田野股份在2023年的凈利潤下滑近50%，原因即為“個別客戶流失”。要想進一步開拓國內的新茶飲大客戶，富嶺股份等同樣也需不斷提升自己的創新與競爭能力，并減少對大客戶的依賴，來盡量避免這種局面的發生。

　　而目前，這些塑料餐具供應商的客戶正在遭遇極度內卷下的消費冷風，恒鑫生活招股書中曾稱，2024年以來公司部分主要客戶新增門店數量及銷售規模增長有所減緩，導致公司對現磨咖啡、新式茶飲客戶的銷售收入的同比增長也有所放緩——這也意味著，富嶺股份需要在這個有些冷感的節點，更拼命爭奪為數不多的大客戶。

　　于富嶺股份而言，令它能實現破局的一個可能是抓住出海的客戶。富嶺股份稱，它目前在美國、印尼和墨西哥都設立有海外工廠，對海外市場而言，此舉在有效避免因貿易摩擦帶來的關稅增長下，還降低了物流成本。綜合來看，新茶飲品牌也正抓住出海的機遇進行擴張，這或許會讓富嶺股份享受到更多紅利。