炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會！

　　來源：中國基金報

　　中國基金報記者 泰勒

　　大家好啊，過去一周5個交易日，滬指漲2.31%，深成指漲3.73%，創(chuàng)業(yè)板指漲4.66%。A股后市怎么走？一起回顧下周末的大事以及看看券商分析師們的最新研判！

　　周末大消息

　　1．中共中央 國務(wù)院印發(fā)《教育強(qiáng)國建設(shè)規(guī)劃綱要（2024-2035年）》

　　近日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《教育強(qiáng)國建設(shè)規(guī)劃綱要（2024—2035年）》，面向到2035年建成教育強(qiáng)國目標(biāo)，對加快建設(shè)教育強(qiáng)國作出全面系統(tǒng)部署。綱要是首個以教育強(qiáng)國為主題、以全面服務(wù)中國式現(xiàn)代化建設(shè)為重要任務(wù)的國家行動計劃，是全面推進(jìn)教育科技人才一體統(tǒng)籌發(fā)展、提升國家創(chuàng)新體系整體效能的頂層制度安排。

　　綱要明確了到2027年和2035年的主要目標(biāo)，部署了9個方面重點任務(wù)：

　　塑造立德樹人新格局，培養(yǎng)擔(dān)當(dāng)民族復(fù)興大任的時代新人；

　　辦強(qiáng)辦優(yōu)基礎(chǔ)教育，夯實全面提升國民素質(zhì)戰(zhàn)略基點；

　　增強(qiáng)高等教育綜合實力，打造戰(zhàn)略引領(lǐng)力量；

　　培育壯大國家戰(zhàn)略科技力量，有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)；

　　加快建設(shè)現(xiàn)代職業(yè)教育體系，培養(yǎng)大國工匠、能工巧匠、高技能人才；

　　建設(shè)學(xué)習(xí)型社會，以教育數(shù)字化開辟發(fā)展新賽道、塑造發(fā)展新優(yōu)勢；

　　建設(shè)高素質(zhì)專業(yè)化教師隊伍，筑牢教育強(qiáng)國根基；

　　深化教育綜合改革，激發(fā)教育發(fā)展活力；

　　完善教育對外開放戰(zhàn)略策略，建設(shè)具有全球影響力的重要教育中心。

　　2．中國資產(chǎn)暴漲

　　美股三大指數(shù)周五集體上漲，納指漲超1.5%。納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)收漲3.18%，熱門中概股普漲，京東漲超10%，富途控股漲近9%，拼多多漲超5%，蔚來漲超4%，愛奇藝、騰訊音樂、阿里巴巴漲超3%，百度、理想汽車漲超2%。

　　3．“特朗普幣”暴漲

　　當(dāng)?shù)貢r間1月18日，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在其社交賬號上發(fā)文，宣布推出個人Meme幣TRUMP。官網(wǎng)信息顯示，該代幣80%的供應(yīng)量由特朗普旗下公司CIC Digital和CIC共同擁有的一家名為“Fight Fight Fight”的實體持有。

　　官網(wǎng)還表示，TRUMP幣第一天的初始發(fā)行量為2億枚，三年內(nèi)預(yù)計發(fā)行量將達(dá)到10億枚，分3年逐步增加。CIC Digital及其關(guān)聯(lián)方將獲得TRUMP交易活動產(chǎn)生的收入，鎖定3~12個月，未來24個月內(nèi)解鎖。

　　TRUMP幣一經(jīng)推出便大火。數(shù)據(jù)顯示，該代幣以0.1824美元的開盤價開始交易，截至發(fā)稿，TRUMP幣的價格漲至75美元。自開盤以來，漲幅超過40000%，流通市值超過150億美元，完全稀釋市值（FDV）飆升至750億美元。這意味著，至少在紙面上，特朗普集團(tuán)旗下賬戶的浮盈已超過上百億美元。

　　有批評人士指責(zé)特朗普利用總統(tǒng)職位賺錢。加密貨幣創(chuàng)投家尼克·托馬伊諾（Nick Tomaino）表示：“特朗普擁有（該代幣）80%的股份，并將發(fā)布時間安排在就職前幾個小時，這是一種掠奪性行為，許多人可能會因此受到傷害。”

　　4．央行、證監(jiān)會聯(lián)合召開股票回購增持再貸款座談會 進(jìn)一步發(fā)揮政策工具穩(wěn)定資本市場作用

　　據(jù)央行網(wǎng)站消息，近日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開股票回購增持再貸款座談會，進(jìn)一步發(fā)揮政策工具穩(wěn)定資本市場作用。中國人民銀行黨委委員、副行長宣昌能，中國證監(jiān)會黨委委員、副主席王建軍出席會議并講話。

　　股票回購和增持是國際通用的上市公司市值管理方法。為配合做好上市公司市值管理，2024年10月，中國人民銀行遵循市場化、法治化原則，會同中國證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局創(chuàng)設(shè)了股票回購增持再貸款政策工具，并結(jié)合市場關(guān)切不斷優(yōu)化政策工具，降低自有資金比例要求至10%，延長貸款最長期限至3年，鼓勵銀行發(fā)放信用貸款，便利銀行和企業(yè)開展貸款業(yè)務(wù)，充分滿足上市公司市值管理的融資需求。

　　金融機(jī)構(gòu)表示，股票回購增持貸款產(chǎn)品受到上市公司和主要股東廣泛歡迎。2024年全年，上市公司披露回購增持計劃近3000億元。政策工具實施以來，已有超300家上市公司發(fā)布使用銀行貸款回購增持公告，市值百億以上公司占比超四成，政策工具的帶動效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，對維護(hù)資本市場穩(wěn)定運行、提振市場信心發(fā)揮了重要作用。主動開展市值管理的上市公司是經(jīng)營效益較好、管理層對自身業(yè)務(wù)發(fā)展有充分信心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，股票回購增持貸款有望成為新的業(yè)務(wù)增長點，下一步將充分發(fā)揮客戶和網(wǎng)點優(yōu)勢，持續(xù)完善對上市公司和主要股東的綜合性金融服務(wù)，實現(xiàn)銀行與企業(yè)共同發(fā)展。

　　中國人民銀行、國務(wù)院國資委、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會有關(guān)司局負(fù)責(zé)同志，部分在京全國性銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)同志在主會場參加會議。中國人民銀行省級和計劃單列市分行、各地證監(jiān)局、滬深北證券交易所負(fù)責(zé)同志，部分京外全國性銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在分會場參加會議。

　　5．李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議 研究促進(jìn)就業(yè)有關(guān)政策措施

　　國務(wù)院總理李強(qiáng)1月17日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究促進(jìn)就業(yè)有關(guān)政策措施，聽取優(yōu)化基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)布局建設(shè)情況的匯報，研究高等教育綜合改革試點工作。會議指出，就業(yè)是民生之本。要堅持就業(yè)優(yōu)先，加強(qiáng)政策支持、培訓(xùn)賦能、服務(wù)助力，努力促進(jìn)高質(zhì)量充分就業(yè)。

　　6.TikTok在美服務(wù)已停止

　　短視頻社交媒體平臺TikTok當(dāng)?shù)貢r間18日晚間宣布，已停止在美服務(wù)。目前，用戶打開應(yīng)用程序時會看到彈窗顯示相關(guān)通告，并已無法正常使用該平臺服務(wù)。當(dāng)晚早些時候，TikTok發(fā)布通知，由于美官方禁令19日起生效，美國用戶將暫時無法使用該平臺服務(wù)。

　　7．特朗普稱“極有可能”在就職后將TikTok禁令延期90天

　　美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普18日在接受采訪時表示，他“極有可能”在就職后給予TikTok90天的禁令延緩執(zhí)行期限。特朗普表示，他尚未做出最終決定，但正在考慮將1月19日的最后期限延長90天，且有可能會在1月20日宣布這項決定。

　　8．國務(wù)院國資委：繼續(xù)開展新公司組建、加大力度推進(jìn)戰(zhàn)略性重組

　　國務(wù)院國資委企業(yè)改革局局長林慶苗在國新辦1月17日舉行的“中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會上表示，下一步，國務(wù)院國資委將以中央企業(yè)重組整合為抓手，深入推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快推動國有資本“三個集中”。重點在三方面發(fā)力：一是繼續(xù)開展新公司組建、加大力度推進(jìn)戰(zhàn)略性重組；二是縱深推進(jìn)專業(yè)化整合；三是進(jìn)一步強(qiáng)化整合融合，最大限度釋放改革紅利。

　　9.2025年汽車以舊換新政策來了！報廢舊車并購買新車最高可補(bǔ)貼2萬元

　　商務(wù)部等8部門辦公廳發(fā)布關(guān)于做好2025年汽車以舊換新工作的通知。2025年，對個人消費者轉(zhuǎn)讓登記在本人名下的乘用車，并購買乘用車新車的，給予一次性補(bǔ)貼支持，購買新能源乘用車補(bǔ)貼最高不超過1.5萬元，購買燃油乘用車補(bǔ)貼最高不超過1.3萬元。

　　10．國家金融監(jiān)督管理總局：網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司對單戶用于消費的貸款余額不得超過人民幣二十萬元

　　國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《小額貸款公司監(jiān)督管理暫行辦法》。其中提出，小額貸款公司對同一借款人的各項貸款余額不得超過其上年末凈資產(chǎn)的百分之十，對同一借款人及其關(guān)聯(lián)方的各項貸款余額不得超過其上年末凈資產(chǎn)的百分之十五。網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司對單戶用于消費的貸款余額不得超過人民幣二十萬元，對單戶用于生產(chǎn)經(jīng)營的各項貸款余額不得超過人民幣一千萬元。

　　十大券商最新研判

　　1．中信證券：關(guān)鍵窗口到來，搶跑已經(jīng)發(fā)生

　　下周市場即將進(jìn)入外部擾動落地的關(guān)鍵窗口期，美國總統(tǒng)正式就職、美聯(lián)儲議息會議召開、美國聯(lián)邦債務(wù)或?qū)⒂|及上限。我們創(chuàng)設(shè)的交易損耗指標(biāo)顯示，A股市場短期回調(diào)基本結(jié)束。同時我們創(chuàng)設(shè)的搶籌指標(biāo)觀察到，交易的搶跑行為正在發(fā)生，并將持續(xù)，春季攻勢或?qū)⑻崆啊?/p>

　　一方面，在關(guān)鍵窗口期內(nèi)，市場對外部擾動落地和中國政策應(yīng)對的預(yù)期相對一致。我們對股債匯市場做了博弈推演：人民幣匯率預(yù)計在一季度保持穩(wěn)定；債市維持低位震蕩；股市的春季攻勢或?qū)⑻崆伴_啟。

　　另一方面，我們分析了A股市場特征，交易損耗指標(biāo)顯示短期回調(diào)基本結(jié)束，搶籌指標(biāo)觀察到交易的搶跑行為在過去兩周已經(jīng)發(fā)生。已發(fā)生的“1.0搶跑”是為外部擾動即將落地而搶跑，而在節(jié)前最后一個完整交易周，有可能會繼續(xù)發(fā)生為春節(jié)后的配置落地而搶跑的“2.0階段”。

　　配置上，我們建議繼續(xù)保持紅利+主題的杠鈴策略，主題中更加強(qiáng)化出海方向。

　　2．海通策略：牛還在

　　行情有望開啟新一輪上漲，關(guān)注政策加碼落地帶來的基本面改善。借鑒歷史，歷次牛市從孕育期步入爆發(fā)期的必要條件是政策進(jìn)一步加碼或落地、基本面出現(xiàn)明顯方向性改善。

　　未來若增量政策加速落地推動基本面改善，行情有望開啟新一輪上漲。2024年9月24日以來國內(nèi)宏觀政策基調(diào)明顯轉(zhuǎn)向，2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出，2025年將實施“更加積極有為的宏觀政策”，其中貨幣政策適度寬松、財政政策更加積極，還提出“穩(wěn)住樓市股市”。美國新任總統(tǒng)即將上任，屆時海外環(huán)境有望逐步明晰。需持續(xù)跟蹤1月中下旬到3月兩會各政策的落地情況，以及后續(xù)基本面數(shù)據(jù)改善情況。具體而言，關(guān)注降準(zhǔn)、降息等貨幣政策的推進(jìn)落地，以及超長期特別國債、地方政府專項債等財政政策發(fā)力的持續(xù)性。

　　隨著增量政策進(jìn)一步加碼或者落地，基本面有望出現(xiàn)方向性改善，我們預(yù)計2025年實際GDP同比增速或在5%左右，同時2025年A股歸母凈利潤同比增速有望上升至5%~10%。

　　3．民生策略：變化將接連出現(xiàn)

　　在經(jīng)歷持續(xù)縮量調(diào)整之后，本周A股迎來了一個快速版“9·24”行情。與“9·24”行情類似的是，我們認(rèn)為本周行情背后主要是對于國內(nèi)政策預(yù)期，以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期的反應(yīng)。實際上，在主動基金加倉有限的情況下，這種模式可能是市場常態(tài)：即每一輪新的催化（政策預(yù)期及其他重要事件等）可能帶來周期性定價。風(fēng)格方面，這種交易模式下，在個人投資者活躍度回升期，小盤成長往往表現(xiàn)更好；反之則往往是大盤價值表現(xiàn)更好。對于當(dāng)下而言，市場可能已經(jīng)進(jìn)入到以兩融為代表個人投資者主導(dǎo)定價的階段。但考慮到兩融當(dāng)下持倉比例已經(jīng)較高，接力力度可能弱于去年四季度。綜合來看，市場未來可能短暫進(jìn)入一輪“脈沖”式上漲后回歸震蕩。

　　本輪個人投資者活躍度持續(xù)性或較弱，市場風(fēng)格或?qū)[向大盤價值。如果特朗普就任后引發(fā)市場大幅波動，才是較好的配置時點。對于資源品而言，海外的寬松預(yù)期與中美實物需求的重新修復(fù)或是重要動力。

　　4．申萬宏源策略：短期反彈中期仍有波折

　　市場預(yù)期，特朗普上任初期，中美對弈不會激烈演繹。1月20日之后，短期不確定性如約下降，海外擔(dān)憂迎來最容易緩和的窗口。短期市場本就處于超跌反彈窗口，總體賺錢效應(yīng)仍處于相對低位。反彈幅度上，后續(xù)仍有中美對弈由弱至強(qiáng)的擔(dān)憂，國內(nèi)政策落地情況對基本面走向依然至關(guān)重要。短期反彈不構(gòu)成大級別行情。

　　短期值得關(guān)注的兩個問題：年報預(yù)告節(jié)奏變化，負(fù)面信號集中釋放，短期市場壓力提前減弱，助力反彈。國內(nèi)政策表述難再超預(yù)期的格局未變，地方兩會未提供新的政策線索。完成經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的關(guān)鍵結(jié)構(gòu)，仍不夠清晰。

　　短期出口鏈反彈，漲價周期借中美對弈緩和、經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善延續(xù)反彈。繼續(xù)看好有產(chǎn)業(yè)趨勢的科技主題。國內(nèi)AI應(yīng)用、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)可能仍有再創(chuàng)新高的行情。

　　5．廣發(fā)策略：兩個靴子先后落地

　　2025年年初的市場表現(xiàn)基本符合過去十五年的數(shù)據(jù)規(guī)律。市場主要擔(dān)心兩方面風(fēng)波：其一，新“國九條”及新披露規(guī)則下，業(yè)績預(yù)告有更大的爆雷風(fēng)險；其二，特朗普正式宣誓就任，帶來的中美關(guān)稅風(fēng)險。而下周，這兩大擔(dān)憂都將陸續(xù)迎來“靴子落地”。歷史上“春節(jié)至兩會”區(qū)間指數(shù)上漲概率超過90%，隨著兩大“靴子”先后落地，今年的“春季躁動”已漸近。

　　6．中泰證券：本輪“春節(jié)行情”或如何演繹？

　　本周A股市場出現(xiàn)強(qiáng)力反彈，一方面由于1月中小盤風(fēng)險逐步落地：A股有條件強(qiáng)制披露業(yè)績的截止時間為1月底，當(dāng)前隨著部分高風(fēng)險股票業(yè)績披露結(jié)束，中小盤風(fēng)險逐步消除，引發(fā)資金回補(bǔ)。另一方面，我國最新金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，社融規(guī)模增速超預(yù)期，M1同比降幅明顯收窄。目前政策效果已開始被部分資金所認(rèn)知和定價，春節(jié)及兩會后，市場或進(jìn)一步明晰樓市及地方政府項目進(jìn)度。因此，與2021年至今相似，市場對政策預(yù)期的發(fā)酵將是決定1月下旬至3月兩會前階段性行情的最重要變量。

　　就歷史經(jīng)驗來看，每逢重要會議前，市場均會醞釀?wù)哳A(yù)期：如每年的“春季行情”、3月兩會、年中政治局會議，以及年底的兩大會議等。除此之外，許多“特殊時點”下市場對于政策的預(yù)期或更加強(qiáng)烈。這類政策雖然不是“政策框架轉(zhuǎn)向”，但政策本身力度較大，且表述積極，均引發(fā)了市場“對于政策全面轉(zhuǎn)向的預(yù)期”和相對大級別行情。

　　整體而言，本周市場基本面、政策面與海外流動性均出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，本輪“歲末年初”反彈有望得到持續(xù)。預(yù)計年前至春節(jié)前后，市場整體或表現(xiàn)較好。

　　7．華安策略：迎來變局時刻

　　特朗普正式就職前后，可能引發(fā)新一輪政策預(yù)期變化。從外部看，特朗普就職后舉措力度可能弱于其競選口號，并且當(dāng)前市場對于特朗普可能在出口關(guān)稅等領(lǐng)域已有較為充分的預(yù)期，同時美債利率從高位回落。因而，外部風(fēng)險有望緩釋支撐A股。但特朗普正式就職前后，存在一定的“黑天鵝”風(fēng)險，可能引發(fā)新一輪預(yù)期變化，對市場產(chǎn)生擾動，需密切關(guān)注。

　　從內(nèi)部看，2024四季度GDP增速好于市場預(yù)期，但外需延續(xù)較高景氣、對美“搶出口”等拉動工業(yè)生產(chǎn)回暖是主要原因。內(nèi)需對政策依賴度依然較高，仍需新一輪政策發(fā)力提振市場風(fēng)險偏好或帶動基本面明顯改善。

　　配置上可以考慮從先前的防御抱團(tuán)逐步向追求彈性過渡。維持高股息配置不變，逐步增加低估值景氣催化品種和有業(yè)績支撐的成長科技品種。

　　8．東吳策略：從資金面視角看年后行情

　　去年底以來，外部不確定性加劇，美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)擾動。強(qiáng)美元壓制下，穩(wěn)匯率訴求增強(qiáng)。受此影響，A股市場成交縮量，風(fēng)險偏好有所回落。若從資金面視角去看待年初市場的下行，則活躍資金情緒走弱下流動性品種的縮量，以及股債天平的“失衡”，是市場調(diào)整的關(guān)鍵所在。

　　展望后市，1月20日特朗普上臺是海外不確定性落地的關(guān)鍵時間窗口，隨著利空因素逐漸出清，當(dāng)前較弱的市場情緒實質(zhì)上為后續(xù)預(yù)期再度修復(fù)提供空間。基于投資者對節(jié)后A股“春季躁動”的普遍預(yù)期，我們認(rèn)為春節(jié)前不排除市場“搶跑”反彈的可能性。

　　9．中信建投策略：繼續(xù)積極布局，回調(diào)就是良機(jī)

　　本周市場回暖，中美關(guān)系預(yù)期改善，情緒回升。近期各地地方兩會密集召開，多地將2025年GDP預(yù)期目標(biāo)設(shè)定在5%或5.5%左右，市場也開始進(jìn)入兩會政策預(yù)期階段。海外方面，特朗普就職在即，中美關(guān)系釋放積極信號。近期美國通脹數(shù)據(jù)公布后，美債利率亦有階段見頂信號。我們認(rèn)為新一輪進(jìn)攻行情正在逐步展開，投資者可以考慮繼續(xù)積極布局，如再有回調(diào)，則是提供良機(jī)。關(guān)注行業(yè)：電子、通信、有色、非銀金融、銀行、建筑、食品等。

　　10．光大策略：“春季躁動”行情或?qū)⒅鸩介_啟

　　中美關(guān)系出現(xiàn)緩和跡象背景下，市場有望迎來反彈。2025年1月17日晚，國家主席習(xí)近平應(yīng)約同美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普通電話。兩國元首的通話，一定程度上表明中美關(guān)系出現(xiàn)了緩和，這對于市場而言，將有利于風(fēng)險偏好抬升，中國金龍指數(shù)與A50指數(shù)對此也有積極反應(yīng)，A股市場預(yù)計也有望出現(xiàn)反彈。

　　2025年A股“春季躁動”行情或?qū)⒅鸩介_啟。A股市場幾乎每年都存在“春季躁動”行情，且央行貨幣政策調(diào)整、重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、重要會議召開均可催化春季行情。2024年GDP增長目標(biāo)圓滿達(dá)成、中美關(guān)系出現(xiàn)緩和，A股“春季躁動”行情可期，或?qū)⒅鸩介_啟。

　　行業(yè)配置方面，中長期建議關(guān)注盈利修復(fù)及高風(fēng)險偏好品種兩條主線。盈利修復(fù)主線重點關(guān)注內(nèi)需偏消費方向，如食品飲料、醫(yī)藥生物、社會服務(wù)等；高風(fēng)險偏好品種主線關(guān)注高貝塔行業(yè)補(bǔ)漲（醫(yī)藥、食飲、基礎(chǔ)化工、有色等）、高盈利預(yù)期行業(yè)（TMT、軍工等）及主題投資（政策支持類主題，如并購重組、市值管理；科技類主題，如AI產(chǎn)業(yè)鏈、自主可控）三大方向。