專題：證監(jiān)會等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》

　　1月22日，經(jīng)中央金融委員會審議同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》。對此，財通基金表示，此次“實施方案”，通過明確增量資金入市路徑，直接提升市場預(yù)期，為資本市場注入更多長期穩(wěn)定的資金。

　　財通基金觀點解讀詳情如下：

　　總結(jié)來看，最新印發(fā)的實施方案，主要從以下五個方面的機制建設(shè)引導(dǎo)重點引導(dǎo)商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度：

　　1．提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性

　　引導(dǎo)大型國有保險公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實際比例，對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，推動第二批保險資金長期股票投資試點落地。

　　2．優(yōu)化社保基金與基本養(yǎng)老保險基金投資管理機制

　　穩(wěn)步提升社保基金股票類資產(chǎn)投資比例，推動基本養(yǎng)老保險基金擴大委托投資規(guī)模，細化長周期業(yè)績考核機制。

　　3．提高企（職）業(yè)年金基金市場化投資運作水平

　　加快出臺長周期業(yè)績考核指導(dǎo)意見，逐步擴大企業(yè)年金覆蓋范圍，鼓勵企業(yè)年金基金管理人開展差異化投資。

　　4．提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比

　　強化分類監(jiān)管評價約束，優(yōu)化產(chǎn)品注冊機制，推動公募基金管理人穩(wěn)步提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比，建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機制。其中發(fā)布會提到，針對公募基金，未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%。

　　5．優(yōu)化資本市場投資生態(tài)

　　引導(dǎo)上市公司加大股份回購力度，落實多次分紅政策，推動股份回購增持再貸款工具的運用，允許各類中長期資金作為戰(zhàn)略投資者參與定增，擴大互換便利操作規(guī)模。

　　財通基金表示，2025年開年發(fā)布的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱“實施方案”）在繼承2024年《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》（下稱“指導(dǎo)意見”）的基礎(chǔ)上，進一步細化和深化了具體措施，強化了長周期考核機制，引入了利益綁定機制，跟蹤非銀方向的實施細則和KPI考核變化，政策在年前發(fā)出，有意提振市場信心。

　　與2024年9月26日中央金融辦和證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》相比，此次政策的作用點有以下幾方面的進階與深化：

　　1．具體措施的細化與升級

　　?2024年9月“指導(dǎo)意見”：強調(diào)建設(shè)鼓勵長期投資的資本市場生態(tài)，完善基礎(chǔ)制度，推動權(quán)益類公募基金發(fā)展，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展。

　　?2025年1月“實施方案”：進一步細化具體措施，明確提升商業(yè)保險資金A股投資比例，推動第二批保險資金長期股票投資試點落地；優(yōu)化社保基金和基本養(yǎng)老保險基金的投資管理機制。

　　2．?長周期考核機制的強化

　　?2024年9月“指導(dǎo)意見”：提出建立健全中長期資金的長周期考核機制，但未明確具體考核周期。

　　?2025年1月“實施方案”：明確對國有保險公司實行三年以上的長周期考核，細化社保基金和基本養(yǎng)老保險基金的長周期考核機制。

　　3．資本市場生態(tài)優(yōu)化的深化

　　?2024年9月“指導(dǎo)意見”：強調(diào)完善基礎(chǔ)制度，增強資本市場吸引力和穩(wěn)定性。

　　?2025年1月“實施方案”：新增引導(dǎo)上市公司落實一年多次分紅政策，推動股份回購增持再貸款工具的運用，允許各類中長期資金作為戰(zhàn)略投資者參與定增。

　　4．利益綁定機制的引入

　　?2024年9月“指導(dǎo)意見”：未明確提及基金管理人與投資者的利益綁定。

　　?2025年1月”實施方案“：強調(diào)建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機制，提升投資者獲得感。

　　5．政策協(xié)同與落地性

　　?2024年9月“指導(dǎo)意見”：更多從頂層設(shè)計和制度框架層面提出方向。

　　?2025年1月“實施方案”：強調(diào)多部門協(xié)同，明確具體操作路徑，如推動私募證券投資基金運作規(guī)則落地，擴大互換便利操作規(guī)模。

　　6）對市場預(yù)期的影響

　　?2024年9月“指導(dǎo)意見”：更多從制度完善角度增強市場信心。

　　?2025年1月“實施方案”：通過明確增量資金入市路徑，直接提升市場預(yù)期，為資本市場注入更多長期穩(wěn)定的資金。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局，國務(wù)院新聞辦，截至2025.01.23。

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