銅：

　　隔夜銅價震蕩偏弱。宏觀方面，美國總統特朗普表示，如果俄羅斯拒絕與烏克蘭就結束俄烏沖突舉行談判，美國可能對俄羅斯實施制裁，其曾表示24小時結束俄烏沖突的承諾失敗，地緣環境短期難有較大改善。另外，特朗普上任后立即采取行動撤銷拜登政府的“綠色新政”，使得新能源基建存在較大的擱淺風險。國內方面，六部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，關注市場情緒表現。庫存方面來看，LME庫存下降1350噸至259050噸；SHFE銅倉單增加2948噸至20367噸；BC銅倉單維持2102噸。川普上臺，美元指數走弱，推動銅價持續偏強，但其抑制新能源發展的政策，對銅潛在利空。不過，在漸進式加征關稅影響下，市場情緒總體仍偏樂觀，春節期間著重關注其對華態度，此前提到節前銅價震蕩偏強看待，但也有所透支，因此節中不確定性在增強，謹慎對待。

　　鎳&不銹鋼：

　　隔夜LME鎳跌0.95%報15640美元/噸，滬鎳跌0.64%報124210元/噸。庫存方面，昨日LME鎳庫存增加858噸至173064噸，國內?SHFE?倉單減少75噸至28319噸。升貼水來看，LME0-3?月升貼水維持負數；進口鎳升貼水下跌50元/噸至-150元/噸。據mysteel，據印尼鎳礦商協會（APNI）透露，政府已批準的2025年鎳礦RKAB配額已達2.9849億噸。2024-2026年期間，能源礦產資源部（ESDM）批準了292個RKAB鎳礦開采申請，其中207家獲得批準生產。此外據APNI協會秘書長?Meidy表示生產配額削減可能僅適用于尚未獲得礦業RKAB批準的新鎳公司。能源和礦產資源部長（ESDM）?Bahlil?Lahadalia最近也強調，政府今年沒有削減鎳礦石產量的計劃。不銹鋼產業鏈，原材料鎳鐵價格小幅上漲，不銹鋼周度庫存表現去庫，但臨近假期，現貨市場逐步降溫。新能源產業鏈，硫酸鎳利潤不佳導致供應收窄，出貨意愿減弱，硫酸鎳價格表現偏強。鎳礦配額擾動再現，鎳價走弱，臨近春節，請投資者注意倉位管理警惕海外風險。

　　氧化鋁&電解鋁：

　　氧化鋁震蕩走弱，隔夜AO2502收于3660元/噸，跌幅1.96%，持倉減倉5233手至3.6萬手。滬鋁震蕩偏強，隔夜AL2503收于20195元/噸，漲幅0.05%。持倉減倉2561手至17.5萬手。現貨方面，SMM氧化鋁價格回調至4096元/噸。鋁錠現貨貼水收至20元/噸，佛山A00報價回調至20200元/噸，無錫A00貼水50元/噸，下游鋁棒加工費多地持穩；鋁桿1A60加工費持穩，6/8系加工費持穩，低碳鋁桿加工費下調50元/噸。氧化鋁延續逆周期提產，下游需求幾近飽和，弱預期逐步兌現。臨近節前空頭獲利減倉、向下壓盤態勢趨緩、氧化鋁開始止跌；下游開始提前放假，提貨量大幅縮減，成交集中為貿易商長單兌現。隨著鋁錠累庫拐點出現，現貨貼水收窄，鋁價延續弱勢盤整。

　　錫：

　　滬錫主力跌0.92%，報246620元/噸，錫期貨倉單5626噸，較前一日增加429噸。LME錫跌1.83%，報29805美元/噸。錫庫存4670噸，增加35噸。現貨市場，對2502云錫升水700-1000元/噸，交割升水200-600元/噸，小牌貼水300元/噸到平水，進口貼水700元/噸。價差方面，02-03價差-430元/噸，03-04價差-280元/噸，滬倫比8.27。本周春節前最后一周，隨著印尼錫交易所開始有錫錠交易，預計炒作印尼出口減少告一段落。需求端下游陸續放假，節前基本面平穩，價格波動或主要受宏觀情緒影響，短期預計價格震蕩為主。

　　鋅：

　　截至本周四（1月23日），SMM七地鋅錠庫存總量為6.26萬噸，較1月16日增加0.38萬噸，較1月20日增加0.32噸。滬鋅主力跌0.46%，報23760元/噸，鋅期貨倉單578噸，較前一日持平。LME鋅跌1.68%，報2844.5美元/噸，鋅庫存192950噸，減少2175噸。現貨市場，上海0#鋅對2503合約升水0-20元/噸，對均價平水附近；廣東0#鋅對滬鋅2503合約升水20-30元/噸，粵市較滬市升水60元/噸；天津0#鋅對滬鋅2502合約升水0-20元/噸，津市較滬市貼水10元/噸。價差方面，02-03價差-30元/噸，03-04價差-25元/噸，滬倫比8.35。礦供應逐步寬松，供應端暫無向上的驅動，需求端企業進入春節放假階段，本周鋅庫存或進入累庫階段，現貨升水存在高位回落的可能，價格方面考慮到近期宏觀情緒較好，短期價格或呈現寬幅震蕩。

　　工業硅&多晶硅：

　　23日多晶硅震蕩偏弱，主力2506收于43380元/噸，日內跌幅0.69%，持倉減倉1308手至23863手；SMM多晶硅N型硅料價格42000元/噸，現貨對主力貼水收至1380元/噸。工業硅震蕩偏強，主力2503收于10755元/噸，日內漲幅0.89%，持倉減倉1093手至13.1萬手。百川工業硅現貨參考價11275元/噸，較上一交易日持平。最低交割品#553價格降至10150元/噸，現貨貼水擴至590元/噸。硅廠節前為資金回流和降庫需求開始讓利出貨，間接拖累盤面情緒，節前資金減倉離場，工業硅期貨止漲回落、現貨弱穩為主。晶硅企業近期出現抱團挺價現象，但終端需求遲遲未見啟動，提前放假停工，預計資金轉向輕倉過節后，多晶硅漲勢難以延續，關注行業自律協議進展。

　　碳酸鋰：

　　昨日碳酸鋰期貨2505合約漲0.73%至79580元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價上漲50元/噸至77900元/噸，工業級碳酸鋰上漲50元/噸至74750元/噸，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）維持70550元/噸，電池級氫氧化鋰（微粉）維持76050元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存減少565噸至47401噸。供應端，部分計劃檢修企業陸續進入檢修停產狀態，周度產量環比延續下降，其中回收料提鋰降幅相對較大；進口方面，據SMM報海關數據，12月中國進口碳酸鋰28035噸，環比增加46%，同比增加38%，12月具體進口情況，從智利進口碳酸鋰23217噸，占比83%；從阿根廷進口4542噸，占比16%。需求端，周度電芯產量環比小幅下降，其中鐵鋰降幅相對明顯，采購方面考慮物流問題和庫存水平，備貨進入尾聲。庫存端，周度庫存環比增加，上游庫存明顯下降，其他環節和下游庫存均有增加。中期視角下供需平衡收緊，短期來看價格易漲難跌，但仍需關注上方套保壓力位置，臨近假期，請投資者注意倉位管理，后續關注品牌價差、倉單庫存和下游需求。